瞄准“新三板” PE寻找退出新路径

　　清科研究中心认为，虽然目前“新三板”融资规模有限，交投也不甚活跃，但对于初创期企业而言，在“新三板”挂牌可以提升企业信用，从而获得更高银行授信。另外，企业可以通过定向增资的方式满足企业融资需求。对于投资机构而言，在国内外冒险岛私服IPO退出渠道不畅的背景下，通过“新三板”实现部分被投项目股权转让不失为一条退出途径。

　　回首“新三板扩容”后的半年，各园区纷纷出台鼓励及补贴政策支持园区企业改制、挂牌，四大园区企业挂牌热情高涨。截至“新三板”正式揭牌前，“新三板”挂牌企业数量迅速增加73家至199家，而“新三板”2006年成立至扩容前的五年多里仅有126家企业挂牌（另外有7家挂牌企业先后摘牌登陆我国内市场）。在新增加的73家挂牌企业中，中关村依旧占据主导地位，48家挂牌企业合计占比65.8%，其余三个试点园区挂牌企业数目相对较少，25家挂牌企业合计占比34.2%。

　　在新增的73家“新三板”挂牌企业中，61.6%的企业分布在IT、机械制造和电信及增值业务三大行业，IT行业挂牌企业数量多达21家，机械制造、电信及增值业务分别有14家、10家企业挂牌。

　　在扩容试点期间挂牌的73家企业中，有13家企业在挂牌之前获得了VC/PE的投资，占比近20%。不少机构属于企业挂牌数月前突击入股，其中，天津滨海高新区企业久日化学挂牌前4个月入股的同创伟业投资2400余万元获得久日化学326.3万股，为扩容试点期间投资金额最大的投资案例，但是与2011年初便入股该企业的深创投、天津创投相比，同创伟业投资成本已然翻番。

　　另外，值得一提的是，试点期间湖北高投、申银万国、武汉市及东湖创投引导基金连同其他社会资本发起设立了总规模达5亿元人民币的光谷新三板股权投资基金，这是国内首只专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业开展股权投资业务的专业性基金。